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  • 解局 | 中梁的首笔个位数利率美元债

    来源:www.zodiac02.com 发布时间:2020-02-24

    视点房地产网借钱是一门艺术,特别是对于在特殊情况下还款缓慢,需要借钱来清理现金流的房地产公司。

    2月11日,中粮控股集团有限公司宣布计划发行2.5亿美元的一年期票据,年利率为8.75%。该法案将于2021年2月16日到期,并将于2020年2月18日(含)开始计息。

    自去年上市以来,中梁已发行了3亿美元、1亿美元和2.5亿美元的海外债券。由于前两种债券已合并形成单一系列,这是梁发行的第二种美元债券,也是第一种年利率低于10%的美元债券。

    一如既往,美元债券仍然是房地产公司最受欢迎的融资渠道之一。2月以后,除中良外,建业、新城、荣盛发展、嘉园国际等开发商同时发行债券。

    每个公司都有不同的融资规模和融资成本。融资年利率低至6.8%,最高为13.75%。相比之下,8.75%的票据利率并不太引人注目,市场更关注的是中央光束本身的变化。

    从过去来看,中良自2019年上市以来,公开发行美元债券的数量并不是很大,利率在11.5%左右。然而,相隔不到半年,许多人都在想,为什么中粮债券的利率可以下调2.75个百分点。

    中粮控股CEO办公室副主任孔亮回应说:“融资利率下降主要是因为资本市场对公司发展的认可。”据数据显示,目前中国中梁已分别获得S&P、穆迪和惠誉的B级、B1级和B级评级,前景稳定。2019年12月,中粮宣布正式加入香港证券交易所。

    然而,仍有业内人士感慨:“这样的降价让人觉得不合逻辑。”他推测,债券可能在几年前就已经准备好发行,“如果市场评级没有太大变化,短期内公司债券发行的利率一般不会有太大变化。”

    低利率背后

    与去年发行的美元债券相比,中粮今年发行的美元债券利率更低,发行规模更小,发行周期更短,只有一年。

    惠生国际金融总裁黄立冲表示,不同的发行规模和发行年限会影响债券的最终发行利率。"一般来说,债务越长,利率越高,反之亦然."这也可能是影响此次债券发行较低利率的因素之一。

    由于新城等同期发债企业的利率略有下降,也有迹象表明中粮债券的利率下降可能是因为窗口期的到来。

    黄立冲有不同的观点:“这绝对不是发行债券的窗口期。”他认为,由于疫情的影响,所有平台和企业的债务都存在很大的不确定性。

    就总量而言,第一季度一直是开发商发行美元债券的高峰期。虽然今年第一季度还没有过去,但最近的形势有些冷清。据新的房地产媒体不完全统计的意见,自2月份以来,只有少数房地产开发商发行了美元债券,总额刚刚超过10亿美元。

    从这个角度来看,市场上没有多少好消息。从这个角度来讨论中良债券发行利率下调的原因似乎是不可行的。也许,还需要从企业本身寻找原因。

    值得注意的是,根据中粮债券发行的初步消息,此次美元票据利率的初始指导价为9.375%,最终指导价为9%。市场人士指出,本次公告中提到的债券年利率仅为8.75%,这也证明该债券应该获得了良好的认购,因此仍有“降价”的空间。

    从最近的年度业绩来看,中粮集团2019年累计合同销售额(包括合资及关联公司的合同销售额)约为1525亿元,同比增长50.25%

    你思嘉透露,中央银行要求的债券发行成本每次都有所提高。“我们估计,随着市场变得更容易接受,今年发行债券的成本将继续优化。”据悉,参照其他类似规模和评级的房企,中粮未来的发行成本仍有机会在此基础上降低1-2%。

    不同于过去的融资目的

    这个世界充满了兴趣。人们的眼睛总是习惯于关注发行债券的利率成本。事实上,就中粮债券的发行而言,其他细节也值得关注。

    公告显示中粮债券发行的净收益被“用作一般营运资本”。然而,当该公司去年9月发行债券时,对募集资金用途的描述是“用于为在岸债务进行再融资”。

    说得更直白一点,中粮上次发债主要是“借新还旧”,这次发债主要是“贴补家用”。

    虽然这两个类别是每个房地产公司发行债券融资的最常见用途,但前者是为了改善债务结构,而后者不是。一般来说,发债和还款在大多数情况下仍是住房企业的做法,很少借钱来补充日常营运资金。

    对于同一个企业,通过观察不同时期筹集的资金的不同用途,你可能会知道该企业最近的一些经营情况。从此次债券发行的目的来看,不难猜测,在忠良看来,“债务”在短期内不再是他担心的问题。

    据数据显示,中粮在2020年1月已偿还的到期债务总额约为13亿元,其中第一季度2月和3月剩余的到期债务总额约为34亿元,第二季度到期债务总额约为21亿元。所有这些还款资金都已经安排好了。

    同时,视点房地产新媒体了解到,根据未经审计的管理层的合并账目,中粮集团截至2019年12月31日的账户现金水平约为260亿元,而2020年到期的债务总额约为150亿元。

    除去债务部分后,日常运营和扩张所需的资金暂时成为中粮的重中之重。

    不仅仅是忠良。流行病因素导致房屋企业的销售业绩在1月和2月出现波动,从而影响销售收入。在还款缓慢的情况下,房地产开发商需要发挥12点精神,以确保其现金流的稳定性和流动性,并找到增加收入和减少支出的有效方法。

    中良发行的债券显然是“开源”的。

    关于“节流”方面,观点地产的新媒体获悉,中粮集团从1月份开始收紧资本支出,以加快资金归集。“这将确保公司有足够的流动性来满足支付和业务的财务需求,即使在接下来的几个月里销售因疫情而受到抑制。”

    不可否认,这种变化是时间敏感的,当一切恢复正常时,会有所不同。孔亮还表示,降低杠杆率始终是所有房地产企业的主要任务之一,忠良也不例外。

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